“蔚小理”重燃上市梦？

SK创新或将电池业务撤离美国，损失数百亿韩元

面对重新燃起的上市梦，李斌、李想、何小鹏，看似都做好了尽可能周全的准备，因为他们深知：或许只有再次迈入港交所的大门，各自所执掌的车企，才能实现更大程度上的“质变”。

这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代。

过去一年，身处新势力造车头部梯队的蔚来、小鹏、理想，可谓彻底经历了由跌转升的角色转换。融资持续到账、赴美成功上市，股价持续攀升，利好消息不断袭来之下，可谓暂时忘却了更早前刚刚经历的“至暗时刻”。

究其背后的原因，必须承认的是，三者均赶上了“智能电动车”当下最好的风口，并且位于终端展现出了一定的不可替代性。只不过，细心朋友可能已经发现，最近一段时间，“蔚小理”三家的市值相比曾经的炙热，已经处在了快速降温的过程中。

而我，更愿意将如此现象，称为“价值回归”。换言之，当美股大盘逐渐趋稳，除板块外的其它部分，逐渐从疫情的影响中慢慢恢复过来，手握充沛资金的投资人，不可能还像曾经一般，仅“押宝”前者。

当注意力发生偏移，热度还在消退。截至美国东部时间3月29日收盘，三家车企的股价，再次不约而同地出现小幅度下滑。未来，能够预见的是，这样的颓势或将持续。

仅凭借小幅度的上涨、毛利率为正、亏损收窄，越来越难以撬动单一资本市场的青睐。也正因如此，“蔚小理”看似需要另寻出路……

“不予置评”的背后

好在，寻找且最终敲定方向的时间，并不是很久，“港股”则成为了三家新造车准备进军的又一板块。

北京时间3月9日，据路透社最新消息显示，从多位知情人士处获悉，已经分别赴美IPO的蔚来、小鹏、理想，计划最早于今年赴港上市。而这三家公司各自的目标，是出售至少5%的扩大后的股份。根据其3月8日美股市值，此次赴港股上市的筹资总额，预计在50亿美元左右。

同时，其中一位业内人士表示，“这几家制造商希望利用亚洲潜在投资者不断增长的现实需求，一直在与投资与咨询顾问进行合作沟通，最早可能在2021年中在香港上市。”

随即，对于上述爆料，三家车企纷纷给出了“不予置评”的答复。但是无风不起浪，外界能够确定的是，微妙态度的背后，一定蕴含着巨大的目标与野心。此刻，赴港股上市，对于“蔚小理”所带来的效应，是颇为正向的。

毕竟，身处互联网下海造车这场扑面而来的浪潮中，能够玩好资本的“游戏”，相较位于终端获得用户的认可，看起来同样重要。

和预料中的发展方向类似，很快，消息开始迭代更新。北京时间3月29日，据财联社从知情人士处获悉，蔚来、小鹏已向港交所递交上市申请，而理想尚未提出申请。

在此之前，蔚来也已与瑞士信贷和摩根士丹利等投行沟通，准备赴香港二次上市。小鹏则与美国银行及摩根大通，就香港上市计划进行沟通。理想也已与高盛和瑞银，就相关事宜进行过洽谈。

虽然对于正式递交申请，依然没有得到三家车企的肯定回复，但是从不到30天内，频繁传来的推进信号来看，“蔚小理”赴港上市，或已经箭在弦上。而根据港股相关规定，寻求二次上市的发行人，必须在另一家符合条件的交易所至少有两年的良好监管合规记录。

理想、小鹏两家造车新势力，分别于2020年赴美股上市。其中，小鹏于8月纽交所敲钟，理想于7月在纳斯达克挂牌，因此，可能会在香港申请双边上市。而根据港股双边上市规则，这一类公司在香港交易所和第二交易所都要遵守所有的交易要求，但不受为期两年的规定约束。

换言之，无论采取何种方式与手段，“蔚小理”都已满足赴港上市的条件。只不过，外界更多旁观者，面对三家车企再次燃起的“上市梦”，心中不免出现了一些质疑与不解。

缺钱？还是圈钱？

其实，大多人关于“蔚小理”再次寻求赴港上市，主要疑问如本段标题所言，还是集中在三者的“目的性”上。众所周知，从理想、蔚来、小鹏，分别在2月末及3月初，分别间隔一周公布的2020全年财报来看。

截至去年第四季度，理想现金储备达到298.7亿元，账面现金及现金等价物共计89.38亿元。蔚来的现金储备共计425亿元，手中握有的现金及现金等价物则为384.2亿元。小鹏手中的现金储备则为353.42亿元。

可以说，相比曾经最为艰难、不断寻求外部融资自救的时刻，三者自身均具有了一定抵御风险的能力。并且值得庆幸的是，据相关数据显示，整个2020无论蔚来、小鹏、理想，都实现了毛利率的成功转正，同时在全年营收方面，也保证了一个令投资人满意的高速增长趋势。

但更为关键的问题在于，仔细翻看财报不难发现，“蔚小理”即便展现出一些相对积极的信号，可仍处在全年亏损阶段。其中，蔚来年内净亏损53.04亿元，小鹏年内净亏损27.31亿元，理想则为1.51亿元。不可否认，无法实现“自我造血”，依旧是其最大的痛点所在。

况且，为了应对特斯拉以及众多来势汹汹外资品牌的电动化推新，三者必须依靠更加拼尽全力的研发，巩固自身极不容易建立起的产品“护城河”。也正因如此，可以看到“蔚小理”在该部分的支出，也分别达到24.88亿元、17.26亿元、11亿元。

就三家分别公布的规划而言，蔚来自研自动驾驶芯片，小鹏大肆扩招软件团队成员，理想位于上海建立研发设计中心，每一项布局背后，都需要很大数量级的资金支持。并且在线下渠道建设、补能网络扩张、服务体系升级甚至品牌相关营销等多方面，同样需要“烧钱”进行维持。

所以说，无论缺钱也好，圈钱也罢，“蔚小理”之所以选择赴港上市，背后更大的原因仍然是为了“生存”。因为只有源源不断的资金支持，才能保证它们在这条不留情面的赛道上，取得足够的领先优势。

好在，稍感庆幸的是，刚刚过去的2020，在“蔚小理”身上，已经能够看到一些积极的信号，而我更愿意将其视为“成长的原动力”。相比之下，如果此刻是例如FF、拜腾这样的车企，突然宣布即将上市，那么对于其初心的怀疑必然存在。而在前三家车企身上，关于目的性的担心，可能是多余的。

而在回答过主要疑问后，进而引发出最后一个问题：选择今年赴港上市，对于“蔚小理”而言，是否为最恰当的节点？平心而论，相比之前一段时间，位于美股的市值最高点，当下三者的身价均出现了不同程度的缩水。

同时，进入2020年以来，由于春节假期、芯片断供等外部因素的影响，三者一季度整体交付成绩，相比去年四季度，预计大概率会出现一定程度的环比下滑。至此，位于终端市场、资本市场的表现不及预期，或许一定程度上会影响“蔚小理”再次上市时的估值。

但是“夜长梦多”的道理不会有人不懂，对于三家新造车而言，何时选择在何地进行上市，很多时候都是公司创建之初，便已定下的关键节点，所以进行大幅度调整的可能性，并不是很大。而这恰恰也是它们与目前寻求赴国内科创板上市的二线新势力，最大且本质上的不同。

“一边是早已搭建起的离岸架构，一边是后知后觉进而才开始布局的IPO战略。”双方节奏与模式上的巨大差异，反映出的更多则是具有互联网基因创始人，与出身传统车企高管之间的不同。

总之，在之前路透社的报道中，三家新造车赴港上市的目的，主要还是为了筹集更多资金，以满足技术开发和扩大销售网络的需求，进而更好地在中国市场竞争。此外，在报道中，我们还看到了有知情人士透露，小鹏汽车还在谋求位于A股科创板进行第三次上市。

不久前，小鹏汽车总裁顾宏地曾接受过路透社记者的采访，被问及在国内上市计划的相关问题时，其回答道：“从长远来看，像我们这样以消费者为中心的公司，与国内资本市场和国内投资者建立联系是有必要的，因此，在科创板上市是我们应该关注的方向。”

正如他所说，本次“快跑”归国，能够明显感受到蔚来、小鹏、理想所展现出的野心、目标与执行力。面对重新燃起的上市梦，李斌、李想、何小鹏，看似都做好了尽可能周全的准备。

因为他们深知：或许只有再次迈入港交所的大门，各自所执掌的车企，才能实现更大程度上的“质变”。

售价57-80万 高合HiPhi X公布全新车型售价