宁德时代能否坐稳动力电池龙头

拒绝跟风 宝马不会开发电动车专有平台

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乘上了特斯拉的快速列车，宁德时代以3751亿元市值再度登顶创业板。在2020年伊始股市一片哀嚎的靠山下，它的市值却快要翻倍。

成为特斯拉供应商这一利好，引爆了股价。但背后是:宁德时代再次击败松下，延续第三年成为全球动力电池装机量第一。2019年全球动力电池装机量到达113.4GWh，同比增进22.6%。其中，宁德时代以31.71GWh稳居榜首。

“三电系统”是电动车的焦点部件，动力电池则是整车生产成本最高的零件。也正是如此，催生了一干电池供应商。此前，比亚迪一直不愿意将电池供应开放给更多整车厂，这给了宁德时代机遇。

近几年，中国市场的快速生长，让宁德时代占尽了“天时、地理、人和”。

从默默无闻到跨越3000亿元市值，这匹黑马用了9年。现在，低调的宁德时代创始人、中科院物理研究所博士结业的曾毓群已经在2019年福布斯全球亿万富豪榜上位列第224位，财富价值68亿美元。

作为全球最大的动力电池厂商，宁德时代的客户涵盖了一众海内外知名车企。在海内，宁德时代先后和上汽、一汽和吉祥建立合资公司，从蔚来、小鹏汽车，再到宝马、民众、戴姆勒，海内外所有车企，险些都是其主要互助伙伴。成为了中国汽车产业里，少少的有话语权的零部件供应商。

但在特斯拉眼前除外。

宁德时代之前，特斯拉与松下的密切互助长达10年。但双方的关系却逐渐发生裂痕。2019年4月，马斯克的一条推特将双方的矛盾公之于众。他称：由于松下电池厂未能满负荷运转，导致Model3产能受限。

松下方面则不满双方合资的内华达州超级工厂历久亏损，以及特斯拉的不停压价。松下电器CEO津贺一宏曾公然示意：低估了和特斯拉的互助风险，现在难以从与特斯拉现有电池互助营业中赚取利润。

最要害的焦点零部件只有一家供应商，对于特斯拉而言，显然是极大的风险。对于控制欲极强的特斯拉创始人、CEO马斯克而言，或许也是不能容忍的。宁德时代之外，LG也进入了特斯拉供应商系统。马斯克也示意：“未来更倾向于多元化的电池供应系统。”

在宁德时代的通告上则写着：“特斯拉没有责任和义务必须购置公司产物，对产物采购量不做保证，特斯拉将凭据后续详细订单提出采购需求。”

在当下的二级市场里，宁德时代正独领风骚。无论是手艺、出货量，再到将一干车企纳入客户名单，它都是当下最热的中国零部件供应商。

但未来呢？它能否坐稳动力电池“龙头老大”？它若何支持已达3700亿元的市值？显而易见的是，这些都不能仅靠特斯拉。

建立9年成为“龙头”

随着上海工厂Model 3和Model Y的国产化率提升，进入了供应商系统的宁德时代成为最直接的受益者。

2月3日，春节后开盘首日，宁德时代以5%的涨幅成为了中国股市“万绿丛中一点红”。随后一起走高。只管在2月5日美股市场上，此前一起高涨的特斯拉股价大跌17%。但在2月6日收盘时，宁德时代在创业板上股价再度上涨3.72%，市值到达了3751.85亿元。

从建立之初的100万元注册资金，到现在3617.14亿元市值，宁德时代只用了九年。

宁德时代的前身是宁德科技有限公司（ATL）的动力电池部门。

1999年，曾毓群建立了ATL。在2004年，ATL解决了苹果MP3锂电池循环寿命过短的问题，乐成进入了苹果公司的供应链系统。随着苹果公司的市场扩张，ATL也一起青云直上，成为了行业翘楚。

宁德时代董事长曾毓群在2019天下大会现场/ 宁德时代官方

2011年，ATL的部门管理层和民族资本连系创立了宁德时代科技有限公司（宁德时代，CATL），将车载动力电池作为新兴营业自力生长。

2012年，宝马伸出了橄榄枝。在那时，宁德时代照样无名之辈，拿下这笔买卖费了不小的起劲。想要进入德国企业的供应链，需要知足一系列严苛的尺度。那时，宝马仅关于动力电池生产尺度就长达800页??照样德文。

但最终，和宝马的互助，让这家此前偏安一隅的动力电池企业声名鹊起。

正如昔时ATL站在了手机行业的风口上，宁德时代也恰好迎上了新能源汽车这股风。

2014年，中国的新能源汽车最先泛起爆炸式增进，这一增进与国家以及地方政府的财政补助、免征购置税、不限牌照等优惠政策有伟大关系。2015年，国务院在《中国制造2025》中示意，我国汽车产业规模在2020年将达3000万辆，新能源车占比跨越7%，到达200万辆。而到2025年，国家要求新能源汽车占比跨越20%，到达500万辆。

海内新能源汽车市场日益增进的需求之余，政策推动了动力电池产业快速生长。

2016年，工信部发表《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业名录，其中把三星和LG化学等一干外资动力电池清扫在外。这份名录和《新能源汽车推广应用推荐车型目录》相互影响，只有搭载“白名单”目录内的电池的车型，才气获得国家补助。

“白名单”将日韩电池拒之门，中国动力电池企业迎来了肆意生长的阶段。宁德时代的东风已至。

从2014年到2018年，宁德时代的营收从8.67亿元增至296.11亿元，年均复合增进率达141.75%。据宁德时代公布的2019年业绩预告，预计2019年盈利40亿～49亿元，同比上涨20%～45% 。

2017年最先，宁德时代首次跨越比亚迪成为中国动力电池装机量Top 1，也首次跨越松下跃居全球首位。2018年，该公司动力电池装机量达23.52GWh，比上一年翻一番有余，其装机量继续位居海内市场第一，市占率增进到41.28%，并以0.2GWh的优势继续领先松下。2019年，宁德时代动力电池装机量为31.71GWh，海内市占率到达51.01%，延续三年在全球装机量中排首位。

为什么是宁德时代？

谷歌前董事长埃里克施密特曾说过：“若是有人约请你上一艘火箭，不要问上去之后坐哪儿，你只要上去就可以。”

宁德时代现在搭上特斯拉这艘火箭，真的只是幸运吗？生怕并不是。

在刚刚已往的2019年，随着外资动力电池企业涌入，以及新能源汽车补助退坡等外部环境发生转变，中国动力电池业也进入了洗牌期。而在这场浪潮中，宁德时代不仅屹立不倒，甚至还在继续扩大市场规模。

2019年，中国动力电池总装机量为62.38GWh，同比增进9.2%。宁德时代装机量到达31.71GWh，在中国市场市占率跨越半成，到达51.01%。

制表人/亿欧汽车分析员 丁唯一

和2018年相比，中国动力电池行业排名前四的企业没有转变，划分是宁德时代、比亚迪、国轩高科和力神，其中宁德时代装机量同比增进了39.8%。相比之下，名列第二、第三的比亚迪和国轩高科的日子就对照忧伤。由于2019年下半年新能源泛起下滑，比亚迪动力电池装机量受到影响，与宁德时代的差距被进一步拉大，2019年整年装机量为10.75GWh，市占率仅为17.28%；国轩高科的装机量则为3.43GWh。

而凭据宁德时代此前公布的业绩预告显示：2019年公司实现归母净利润约40.64-49.11亿元，同比增进20-45%；扣非净利润约35.98-42.23亿元，同比增进15-35%。

履历行业洗牌期，宁德时代只是靠政策东风腾飞的说法似乎不再站得住脚。用曾毓群的话说就是，在政策的保护伞下，“猪都市飞”。然而，当所有玩家都暴露在真空的市场环境中，谁的“护城河”更坚硬就显现出来了。

宁德时代法兰克福车展展台/ 宁德时代官网

宁德时代的“护城河”在于手艺优势。

从三元锂、到811电池，宁德时代在中国动力电池行业中的引领作用不能忽视，使宁德时代能乐成逾越比亚迪就正是在于其三元锂电池方面的手艺优势。

能量密度是动力电池优劣的主要指标之一。宁德时代方形三元811系电池能量密度最高达245wh/kg，靠近外洋龙头企业LG和SK的水准。对比海内比亚迪、国轩高科，宁德时代三元电池能量密度以绝对优势领先。在磷酸铁锂电池方面，宁德时代方形铁锂电池的能量密度为167wh/kg，比亚迪约157wh/kg，国轩高科平均约170wh/kg，比亚迪并无优势。此外，比亚迪在高能量密度的811电池方面推进也相对缓慢。

只管在海内市场的市占率已经一骑绝尘，宁德时代并没有住手在手艺研发上的投入，究竟松下还一直紧咬着和它相当的国际市场份额。

2019年9月，宁德时代宣布推出全新的CTP高集成动力电池开发平台，即电芯直接集成到电池包（传统电池包接纳的是从单体??模组??电池包的成组方式）。由于省去了电池模组组装环节，宁德时代示意，较传统电池包，CTP电池包体积利用率提高了15%-20%，电池包零部件数目削减40%，生产效率提升了50%，将大幅降低动力电池的制造成本。

据宁德时代透露，这项创新使得电池包的能量密度在使用一致电芯条件下可到达200Wh/kg以上，远高于传统电池包160Wh/kg以下的能量密度。不外，宁德时代并未透露电池成本下降若干。

这项手艺也许正是感动特斯拉的缘故原由之一。一直以来，特斯拉接纳的是松下提供的圆柱电池手艺门路。据中信证券公布的研报称，圆柱电池包体积能量密度较低，一定程度上已经成为了特斯拉产物的短板，偏弱的体积能量密度“软肋”使圆柱电池包应该不会是新能源汽车的历久主流选择。

据中信建投测算，在守旧、高电池单体能量密度、 叠加低电耗三个情景下，特斯拉 Model 3 接纳宁德时代 CTP 手艺可以划分获得约 12.3%、26.4%和 32.1%的工况续航提升。再考虑到 CTP 手艺电池包体积利用率提高，零部件数目削减，生产效率提升，对整车成本的降低、车内空间的提升都有积极意义，整车设计的自由度或有所增添。

能否稳坐第一

攻城容易守城难。坐在冠军的宝座上，宁德时代也面临着挑战。

宁德时代股价转变/ Google财经

宁德时代与特斯拉的互助通告显示，二者的互助时间仅为两年。此前，马斯克也坦言，和宁德时代是“小规模”互助。现在，双方的互助还在“相互试探”阶段。宁德时代能否知足“刁钻”的特斯拉的需求、稳固渡过磨合期？还未可知。

马斯克对“低成本”有着历久的执念。在Model 3履历过“产能地狱”之后，特斯拉也开启了自造电芯之路。2019年，特斯拉先后收购Maxwell电池手艺公司、加拿大电池制造商海霸（Hibar Systems），增强新型电池研发。在财报集会上，特斯拉也强调未来最主要的是继续降低电池成本。未来自产电池一旦实现，包罗宁德时代在内的国际厂商，其产物竞争力或将不复早年。

另外，宁德时代还未来得及庆祝进入特斯拉供应链，那里就传来了其对手松下的新闻。在宁德时代宣布与特斯拉杀青互助的同一天，丰田汽车公司就宣布与特斯拉的独家互助伙伴松下建立合资公司，该公司将为丰田和其他客户开发电池产物，提供普遍且稳固的电池供应。

而未来的中国市场，也由政策导向变为市场导向。一方面，随着大补助时代竣事，新能源下滑严重，海内电池厂商的成本飞速上涨，高毛利率难以为继。同时，2019年6月，工信部废止了动力电池“白名单”，一定程度上刺激日韩电池厂商入局中国市场。

与外洋对手相比，只管宁德时代在手艺上的优势不行小觑，但在成本方面却并没有展现出显著的竞争力。2018年11月，瑞银的讲述指出，特斯拉与松下互助生产的21700型圆柱型锂离子电池的成本为111美元/kWh，比LG化学公司的148美元/kWh低37美元，拥有显著的成本优势，而现在宁德时代的成本跨越150美元/kWh，稍逊于三星SDI名列第四名。

不外，宁德时代和特斯拉的未来仍然充满想象。

2019年10月，宁德时代位于德国图林根州的首个外洋工厂正式破土开工。凭据设计，宁德时代欧洲工厂此次开工面积为23公顷，生产线包罗电芯及模组产物，预计2022年可实现14GWh的电池产能。同年12月，特斯拉宣布位于柏林的超级工厂将在2020年1月份最先建设??两个工厂相距仅300公里，双方未来或能实现全球局限的互助。

虽然已搭上特斯拉这艘“火箭”，但考虑到与松下的前车之鉴，特斯拉若何选择还尚未可知。而对于宁德时代而言，特斯拉也只是客户之一。

保持客户结构不停优化，是宁德时代能成为行业龙头的要害因素之一。2019年，宁德时代的朋友圈进一步扩大。

制表人/ 亿欧汽车分析员 丁唯一

昔时1月，一汽与宁德时代建立了“时代一汽动力电池有限公司”，注册资本20亿元。其中，宁德时代出资10.2亿元，持股比例为51％；一汽团体出资9.8亿元，持股比例为49％。至此，宁德时代的“朋友圈”，已经集齐六大国有车企。

同年2月，宁德时代携手本田打造下一代电动车产物；5月，宁德时代和沃尔沃签署亿元订单， 成为沃尔沃电池全球互助伙伴之一，为其下一代电动车型及北极星车型提供可靠动力；7月，丰田杀青深度互助，配合研发电池新手艺；9月，宁德时代示意将从2021年最先向德国戴姆勒的卡车供应电池。

除了朋友圈新面孔之外，2019年11月，宁德时代的“伯乐”宝马团体示意将增添宁德时代的订单，从最初的40亿欧元增添到73亿欧元（约合人民币568亿元），供货时间为2020年到2031年。

靠着大量预定订单，宁德时代得以继续稳坐全球动力电池冠军宝座。但对于宁德时代而言，它还需要不停缔造想象空间。

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